Q235B大口徑方管可轉債基金業績回暖

  發(fa)(fa)行提(ti)速與去年(nian)系列(lie)利好(hao)政策(ce)不無(wu)關系。去年(nian)2月再融資(zi)(zi)新規發(fa)(fa)布之后(hou)(hou)，可轉債(zhai)重回大眾視野，9月證監會將可轉債(zhai)的資(zi)(zi)金申(shen)購方式改(gai)為信用(yong)申(shen)購，兩方面疊(die)加使(shi)得(de)轉債(zhai)發(fa)(fa)行提(ti)速，預案審(shen)批也加快。但是今年(nian)已經發(fa)(fa)行的轉債(zhai)大部分之前就(jiu)獲得(de)批文，公布業績快報(bao)后(hou)(hou),選擇在年(nian)報(bao)披露前發(fa)(fa)行。

    可轉債市場收益主要驅動力是標的正股市場的上漲，隨著可轉債的大幅擴容，個券估值將大幅分化，挑選資質優良且轉股能力強的個券，成為獲取超額收益是關鍵。那么如何在眾多可轉債標的中篩選？Q235B大口徑方管未來(lai)可轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)市(shi)(shi)場(chang)(chang)還會持續(xu)擴容，投資者(zhe)對該(gai)市(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)關(guan)注度也(ye)明顯提升；債(zhai)(zhai)券市(shi)(shi)場(chang)(chang)會逐(zhu)步企穩(wen)，而股(gu)票市(shi)(shi)場(chang)(chang)也(ye)會迎來(lai)比較(jiao)好的(de)市(shi)(shi)場(chang)(chang)環境，因此(ci)(ci)是(shi)配置可轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)的(de)較(jiao)好機(ji)會。可轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)的(de)股(gu)性決定(ding)了(le)上(shang)漲的(de)彈(dan)性，股(gu)性又是(shi)由正股(gu)的(de)基(ji)本面決定(ding)的(de)，轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)投資應(ying)立足于轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)正股(gu)的(de)基(ji)本面與(yu)估值(zhi)。此(ci)(ci)外，目前的(de)轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)市(shi)(shi)場(chang)(chang)也(ye)存在跟(gen)A股(gu)一樣(yang)的(de)結構性行(xing)情，質(zhi)地優秀(xiu)、有競爭力的(de)公(gong)司發(fa)行(xing)的(de)轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)表(biao)現明顯優于中小企業發(fa)行(xing)的(de)，因此(ci)(ci)篩選時業績表(biao)現和兌(dui)現能力是(shi)兩個較(jiao)為(wei)重(zhong)要的(de)指標(biao)。此(ci)(ci)外，也(ye)可以適當關(guan)注因為(wei)定(ding)增受限轉(zhuan)(zhuan)而發(fa)行(xing)轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)的(de)轉(zhuan)(zhuan)股(gu)意愿(yuan)較(jiao)強的(de)標(biao)的(de)。

    去年四季(ji)度(du)以來，可轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)市場頻頻傳(chuan)來上市破(po)發(fa)，跌(die)破(po)面值的消息，受市場利空因素(su)影響(xiang)，中證轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)指數接連下挫，可轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)基金也受到拖(tuo)累，以-0.02%的季(ji)度(du)收益率告終(zhong)。轉(zhuan)(zhuan)過(guo)年關，可轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)基金業績向(xiang)暖，平(ping)均收益率抬(tai)升至1.87%，高(gao)于同期0.99%的債(zhai)券基金業績平(ping)均水平(ping)。

    對于年初可(ke)(ke)轉債(zhai)(zhai)基金(jin)業績回暖(nuan)的(de)(de)現象，本次可(ke)(ke)轉債(zhai)(zhai)基金(jin)的(de)(de)反(fan)彈行情主要原因在于近期較為寬(kuan)松的(de)(de)資金(jin)面和(he)對應(ying)正(zheng)股(gu)的(de)(de)回暖(nuan)，尤其是(shi)規模較大的(de)(de)金(jin)融(rong)、鋼鐵、石化(hua)類(lei)轉債(zhai)(zhai)在正(zheng)股(gu)帶(dai)動下反(fan)彈迅速。

    前期(qi)可(ke)轉債(zhai)(zhai)價格的(de)向下調整(zheng)已使其具備一(yi)定(ding)的(de)安全(quan)邊(bian)際，近期(qi)有(you)(you)所反彈(dan)修復，但回暖的(de)本質原因還是正股(gu)上漲推動可(ke)轉債(zhai)(zhai)標的(de)的(de)價格上漲。轉債(zhai)(zhai)市(shi)場規模(mo)方面，2017年證監會相(xiang)(xiang)繼(ji)出(chu)臺非公開(kai)發行(xing)(xing)股(gu)票新規和減持新規，上市(shi)公司(si)非公開(kai)發行(xing)(xing)股(gu)票融資限制增加，而(er)可(ke)轉債(zhai)(zhai)融資相(xiang)(xiang)對得到鼓(gu)勵，大量(liang)上市(shi)公司(si)相(xiang)(xiang)繼(ji)發布轉債(zhai)(zhai)融資預案，可(ke)轉債(zhai)(zhai)市(shi)場開(kai)始快(kuai)速擴容，這一(yi)節(jie)奏在2018年依然延續，同花順(300033,股(gu)吧)iFinD數據顯示，截至3月9日，今年以來(lai)共有(you)(you)19只(zhi)可(ke)轉債(zhai)(zhai)發行(xing)(xing)預案，去年同期(qi)發行(xing)(xing)數量(liang)僅有(you)(you)9只(zhi)。

    具體來看，截至3月13日，中證轉債增強分級基金B類份額業績增至15.11%,成為目前市場上最賺錢的可轉債基金，包括東吳中證可轉換債券指數分級基金B、長信可轉債債券型證券投資基金A類等5只產品年內收益率超5%,(A、C份額分開計算)，38只產品跑贏債基平均收益率，占比近六成。